德意志银行：日本本国国债的吸引力将会对美债需求构成冲击

周四, 05/22/2025 - 05:31

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每日汇评

德意志银行表示，美国国债正面临来自日本债券日益激烈的竞争，日本债券收益率上升使得美国国债对当地买家更具吸引力。

外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos ）指出，近期美国收益率与日元汇率出现背离。他称此举是“美国财政风险加速上升的最重要市场指标”，因为这表明谨慎的外国买家正在从美国国债市场撤资。

萨拉维洛斯在一份报告中写道：“即使美国国债收益率上升，日元仍在走强。我们认为这是外国投资者参与美国国债市场正在下降的证据。”

经济不确定性和对日本央行减少债券购买的担忧最近对日本债务造成了冲击，导致 30 年期国债收益率升至 1999 年有记录以来的最高水平。周二拍卖的 20 年期国债需求创下十多年来的最低水平。

现在，收益率上升已达到一定水平，开始吸引包括先锋集团 (Vanguard) 和加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司 (RBC BlueBay Asset Management) 在内的海外投资者，国内买家也可能会效仿。

摩根士丹利策略师马修·霍恩巴赫在一份报告中写道，30 年期日本国债正在向美国国债发出令人担忧的信号。

但他表示，“寻求长期美国国债替代品的投资者应该意识到长期日本国债可能形成的价值陷阱”，并警告称，日本国债“可能会因结构性供应过剩和需求不足而进一步贬值”。

30年期美国国债收益率周三一度跃升至5.1%，略低于20年来的最高水平。10年期美国国债收益率上涨11个基点，至4.6%。

德意志银行的萨拉维洛斯写道：“日本国债抛售对美国国债市场来说是一个更大的问题。通过使日本资产成为对本地投资者有吸引力的选择，它鼓励了投资者进一步撤资美国资产。”

日本是美国国债的最大海外持有者，截至3月份，持有规模达1.13万亿美元。这是多年来超宽松货币政策的结果，该政策促使海外国内买家寻求更高的回报。

就美国债券而言，投资者感到不安，因为人们猜测华盛顿最新的支出计划缺乏足够的成本削减或收入来支付即将到来的减税。此外，穆迪刚刚失去了美国AAA评级。

技术面分析：

黄金：隔夜以来价格维持在下降通道的上边线附近盘整，近期公布的一些基本面消息对价格有利。美国继续对中国华为芯片进行干预，以及伊核问题谈判无果，都让此前的过度乐观情绪消退。日内我们只关注针对上边线的突破情况，尝试突破回踩买入和下滑扫流动性买入2种策略。详细位置请咨询插件。

（黄金15min图）

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纳指：价格近期走出扩张的走势，意味着多头在此处动能已经开始减缓，但空头还没有占据完全主动。不过需要注意的是，简单明了的上涨走势已经发生了转变，操作上面应该更加关注空头信号。我们日内密切关注价格在21100附近的下破信号；或者等待反弹到21300-21400区域，找更好的做空机会。详细位置请咨询插件。