大摩：IPHONE大约80%的产能依然来自中国

在美国暂停对热门消费电子产品征收关税后，美元从近期的暴跌中略有回升，但由于唐纳德·特朗普总统淡化了对科技行业的豁免，美元的复苏受到抑制。

周一早盘，美元兑瑞士法郎一度上涨1%，兑日元和欧元均上涨逾0.5%。美元的上涨帮助其收复了上周2.4%的跌幅。上周，美元兑瑞士法郎的跌幅因上周中美贸易紧张局势升级以及对全球经济增长的担忧加剧而出现。

美元走强的背后是特朗普政府周末暂停对智能手机、笔记本电脑和内存芯片等商品征收关税。这让人们燃起了对总统将在贸易战中展现灵活性的希望。

但由于特朗普仍承诺对消费电子产品征收特定进口关税，并在国家安全关税调查中审查微芯片，这种缓解可能只是暂时的。“没人能‘逃脱’，”他在亚洲股市开市时在社交媒体上发帖称。

“美元要想持续上涨，就需要迅速和平解决贸易战，以免对美国经济造成长期损害，”Sparebank 1 Markets AS驻奥斯陆的高级宏观和货币策略师Dane Cekov表示。“随着特朗普关税的影响在消费、通胀和劳动力市场等硬数据中显现，未来几个月美元将继续走弱。”

含有半导体的商品可能仍会面临新的、更低的所谓行业关税，而从中国出口的电子产品仍将面临20%的关税。上周末，特朗普承诺仍将对手机、电脑和热门消费电子产品征收关税，并将这些豁免描述为重塑美国贸易的更广泛努力中的程序性步骤。

然而，此举的时机仍不确定。在此之前，这项意外豁免对苹果以及仍然严重依赖中国制造的消费电子行业而言，都标志着一场胜利。

Evercore ISI 分析师阿米特·达里亚纳尼 (Amit Daryanani)在周六的一份报告中表示： “这对苹果来说是一个重大的安慰。关税本来会导致材料成本上涨。”

他预计，继本月下跌 11% 之后，该股周一将出现反弹。

在获得最新豁免之前，这家iPhone制造商曾有一个计划：调整供应链，在印度生产更多销往美国的iPhone，因为印度的关税原本会低得多。苹果高管认为，这将是一个短期解决方案，可以避免令人咋舌的中国关税，并避免价格大幅上涨。

鉴于印度的iPhone工厂每年产能超过3000万部，仅印度的产能就能满足相当一部分美国市场的需求。目前，苹果每年售出约2.2亿至2.3亿部iPhone，其中约三分之一销往美国。

这样的转变很难顺利实现，尤其是在苹果即将投产iPhone 17的情况下，这款手机将主要在中国生产。在苹果的运营、财务和市场部门内部，人们对秋季新机发布会受到影响的担忧日益加剧，并加剧了人们的恐慌情绪。

该公司需要在短短几个月内完成一项艰巨的任务，将更多 iPhone 17 的生产转移到印度或其他地方。它很可能不得不提高价格——这仍然是可能的——并与供应商争夺更高的利润率。而苹果著名的营销引擎必须让消费者相信这一切都是值得的。

但不确定性依然存在。白宫的政策可能再次发生变化，苹果可能需要做出更大幅度的改变。不过，至少目前，管理层松了一口气。

中国商务部称此举是“美方朝着纠正单边‘对等关税’错误做法迈出的一小步”，并敦促美方“朝着彻底取消错误做法迈出一大步，回到通过相互尊重、平等对话解决分歧的正确道路上来”。

另一个担忧是：如果苹果公司快速将更多生产从中国转移，中国将如何反制？苹果公司约17%的收入来自中国，并运营着数十家门店，这使其在美国公司中显得格格不入。苹果公司发言人拒绝置评。

中国已对美国公司启动竞争调查，并可能通过其自身的海关程序给苹果公司制造麻烦。近年来，中国还禁止大批政府工作人员使用iPhone等美国设计的设备。此前，美国曾对中国科技巨头华为技术有限公司进行打压。

iPhone是苹果最大的赚钱机器，据摩根士丹利估计，其中约87%的iPhone是在中国生产的。约五分之四的iPad和60%的Mac电脑也是在中国生产的。

这些产品加起来约占苹果年收入的75%。尽管如此，该公司目前几乎所有的Apple Watch和AirPods都是在越南生产的。部分iPad和Mac也在越南生产，而Mac的生产正在马来西亚和泰国扩大。

摩根士丹利估计，该公司约 38% 的 iPad 销售额来自美国，约一半的 Mac、Apple Watch 和 AirPods 销售额来自美国。

与中国——苹果数十年来的制造中心——彻底决裂的可能性不大。尽管特朗普一直敦促苹果在美国生产iPhone，但由于美国国内工程和制造人才的匮乏，短期内几乎不可能实现这一目标。

中国工厂的规模和规模使其在速度和效率方面无与伦比。中国的生产对苹果在美国以外地区的销售也至关重要。这家总部位于加州库比蒂诺的公司近60%的收入来自美洲以外地区。