债券交易员押注FED将降息，等待鲍威尔央行年会表态

债券交易员大举押注美联储将降低利率，但本周这一押注面临关键时刻，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔将有机会对经济发表看法。

鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上发表讲话，开启了美国国债市场的关键时期。市场认为，下个月降息25个基点几乎是板上钉钉的事，年底前至少还会再降息一次。近年来，鲍威尔经常利用这个机会发表一些影响市场的政策声明，而这一次的场合可能意义重大。

交易员们相信，就业市场疲软为美联储主席采取更为温和的基调打开了大门，尽管意外火热的通胀数据让一些经济学家犹豫不决。

目前，投资者预计他将不会改变对下个月降息的押注，同时可能提醒人们，官员们 9 月 17 日的政策决定将取决于会议召开前的报告，以确认劳动力市场正在降温和通胀受到控制。

摩根大通资产管理公司固定收益执行董事凯尔西·贝罗表示：“他有能力做出一些影响市场的举措，但我不确定他是否会这么做。”债券市场定价“仍然符合某种低于趋势的软着陆环境。我认为他们没有理由违背市场预期。”

8月份，大多数债券收益率均下跌，以两年期国债收益率为首，原因是7月份就业数据疲软，提振了对美联储放松政策的押注。结果导致收益率曲线本月趋陡，两年期国债收益率稳定在3.75%左右，略高于过去几个月的最低水平。

周一亚洲早盘，美国国债开盘基本持平，基准 10 年期国债收益率维持在 4.32%。

这一背景加剧了人们对杰克逊霍尔会议的关注。三年前，鲍威尔曾警告称，抗击通胀将给家庭和企业 带来痛苦，并推高了短期债券收益率。

在去年的研讨会上，他暗示美联储已准备好将借贷成本从二十年来的高位下调。当天，两年期国债收益率暴跌，因为他的言论印证了那些押注降息的交易员的观点。同年9月，美联储首次实施了一系列降息措施，大幅下调了半个百分点。

一些交易员正准备迎接这一决定的重演。即使在生产者价格指数大幅上涨之后，一系列大型期权交易仍将下个月的加息目标定为半个基点。如果市场在9月份会议前消化了约40个基点的降息预期，这些押注将获利。

唐纳德·特朗普总统和政府其他官员日益高涨的降低借贷成本的呼声，助长了这些押注。鲍威尔几个月来一直暗示，他需要时间来观察关税对通胀的影响，面对特朗普强行降息的举措，他仍然坚持这一立场。

“美联储承受着巨大的压力，”联博固定收益主管斯科特·迪马吉奥表示。“他们稍微落后了一点，但他们一直在观望关税的影响，以及它对经济和通胀的影响。”

迪马吉奥表示，数据已经表明，“你可以说，‘是的，他们应该恢复降息周期。’”

杰克逊霍尔会议之后，市场将关注将于9月5日公布的8月份就业数据，以及该数据是否为下个月的宽松政策铺平道路，甚至可能预示着令人震惊的降息半个百分点的可能性。诚然，一些投资者和交易员表示，在公布了强劲的生产者通胀报告后，不太可能出现如此幅度的降息。

“我们的感觉是，最终结果将取决于就业报告，” AmeriVet Securities 美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello) 表示。“如果就业报告疲软，我们将按 25 的利率定价，并且不相信鲍威尔会对此进行抗争。”

在通胀率依然顽固地高于美联储目标，且特朗普的税收和支出法案可能带来财政利好的情况下，加快宽松步伐很可能提振经济。加之投资者对政府向央行施压以及总统更换劳工统计局局长的举动感到担忧，这些因素可能会促使基金经理要求对长期债券提高风险溢价。

哥伦比亚线程针投资公司 (Columbia Threadneedle Investment) 利率策略师艾德·侯赛尼 (Ed Al-Hussainy)表示，“前期大幅降息需要美联储抛开任何剩余的上行通胀风险”，并认为失业率将大幅上升。