OPEC增产有利通胀控制，但对页岩油和油价构成威胁

OPEC+ 引发的最新石油供应冲击波预计将在今年晚些时候加剧石油过剩，给全球产油国的价格带来压力，同时也响应了美国总统唐纳德·特朗普降低燃料成本的呼吁。

欧佩克及其盟友有理由相信，至少在短期内，增产的石油会找到买家，而该组织领导人沙特阿拉伯在增产决定后上调价格也体现了这种信心。但即使在周六的意外举动（在视频电话会议仅仅10分钟后就做出）之前，全球石油市场似乎已经快要迎来冬季供应过剩了。

瑞银驻苏黎世分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示：“目前，石油市场仍然紧张，这意味着它可以吸收更多石油。但持续的贸易紧张局势等风险正在上升，这意味着未来6-12个月市场供应可能看起来不那么紧张，这将给油价带来下行风险。”

周六，石油输出国组织（OPEC）及其合作伙伴宣布将于下个月进一步加快恢复集体石油产量，令能源交易商措手不及。此举不仅给消费者带来了欢呼，也为特朗普带来了胜利，因为他在竞选时曾承诺降低燃料成本。但这也给产油国带来了威胁，从美国页岩油的心脏地带到OPEC自身的成员国，都可能带来痛苦。

尽管如此，利雅得似乎毫不畏惧。周日，国有石油公司沙特阿美将其旗舰原油向其主要亚洲市场客户收取的溢价上调了不少，幅度超出了交易员的预期。这看起来不像是一个对需求感到焦虑的产油国的举动。

OPEC+官员表示，夏季需求是他们感到乐观的原因之一。美国原油库存在主要储存中心库欣正在下滑，油价差目前并未表明出现过剩，而且美国的柴油库存已大幅下降。

北半球夏季的燃料需求也达到顶峰，这为该集团提供了一个机会来加快其更广泛的战略，以夺回近年来被美国页岩钻探公司等竞争对手夺走的市场份额。

尽管如此，周六的决定还是改变了全球供应的轨迹。尽管欧佩克预计即使到12月也需要额外的石油供应才能满足需求，但其他预测者对此表示怀疑。甚至在宣布增产之前，总部位于巴黎的主要经济体顾问机构国际能源署（IEA）就预测第四季度的石油过剩将相当于全球消费量的1.5%左右。

过去两周，伦敦油价暴跌11%，迅速摆脱了以色列-伊朗冲突的影响，表明交易员们并不认为增加石油供应至关重要。高盛集团和摩根大通一直预测，由于中国消费放缓以及特朗普的贸易关税给全球经济蒙上阴影，今年油价将进一步跌向每桶60美元。

欧佩克八个主要成员国在周六的视频会议上决定，将8月份暂停的产量恢复到每日54.8万桶。这比5月、6月和7月原定的每日41.1万桶增产幅度显著提高，而这三个月份的增产幅度已经是原定产量的三倍。

OPEC+ 将在 8 月 3 日的会议上考虑在 9 月份再增产 54.8 万桶，此举将完成对 2023 年减产 220 万桶的逆转，比之前预想的提前一年。

由于沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王正在向此前超额减产的国家施压，要求其放弃增产份额，因此此次增产对石油市场的实际供应影响可能小于宣传的程度。俄罗斯和伊拉克已显示出一些补偿迹象，但哈萨克斯坦仍在继续作弊。

RCMA Capital LLP 首席执行官道格·金 (Doug King)表示：“官方原油库存回升是一回事，但实际新增供应量与总体数据相比又是另一回事。柴油溢价表明市场供应不足。因此，除非我们看到库存明显增加导致的实体疲软，否则我认为原油价格不会下跌。”

官员们还强调，增产计划可以“根据不断变化的市场情况暂停或撤销”。但除非他们行使这一选择权，否则已经获得批准的额外增产几乎不可避免地会加剧油价下滑。

这可能会平息特朗普总统反复呼吁降低燃料成本，以遏制曾困扰其前任的生活成本危机。特朗普还必须抵御通胀，同时推出一系列关税措施，并敦促美联储降低利率。

然而，这场溃败将对美国石油行业造成冲击，从埃克森美孚公司这样的企业巨头，到广泛支持特朗普夺回白宫的页岩油勘探公司，都难逃其咎。页岩油行业的高管在最近的一项调查中表示，由于油价下跌，他们预计今年的钻井数量将远低于2025年初的计划。

这种痛苦很可能会波及到 OPEC+ 本身。

国际货币基金组织称，沙特阿拉伯需要每桶90美元以上的油价来支付政府支出，因为王储穆罕默德·本·萨勒曼正着手实施一项激进计划，以改变这个沙漠王国的经济。利雅得正努力应对不断飙升的预算赤字，并被迫削减王子的一些旗舰项目的支出。

如果利雅得不堪忍受财政压力，它可能会选择再次从市场上撤出供应。

“他们确实可以选择突然改变立场，”独立分析师、前国际能源署石油市场和工业部门负责人尼尔·阿特金森（Neil Atkinson）表示。但与此同时，“除了确保市场份额和接受更低的价格之外，别无选择。你最好接受这个世界的现状，而这正是他们正在做的事情。”